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圣达转债754079申购价值如何?

发表时间:2019-07-07 12:42  
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  圣达转债发行规模2.99亿,信用评级A+,无网下申购,预计网下申购50万户,中签率万5,顶格申购不确保中签。

  可转债重要发行条款

  发行期限:6年

  票面利率:06,0.8,1.2,1.8,2.2,2.5

  信用评级:A+

  向下修正条款:15/30 90%

  到期赎回价:110

  强赎条款触发条件:转股期 15/30 130%

  回售条款触发条件:30/30 70%。募集资金用途发生改变

  基本面:食品饲料添加剂市场占有率领先,但产品价格下降或拖累业绩

  圣达生物是国内从事生产及销售食品和饲料添加剂的企业。主要产品包括生物素、叶酸、维生素B2以及生物保鲜剂,在国内有一定竞争力。公司基本面看点主要包括:1、公司在生物素和叶酸市场的市占率超过20%,具有稳定的行业地位。2、公司于2018年Q4收购通辽圣达,经协同后有望形成新的业绩增长点。但叶酸和生物素价格仍在下行周期,对公司盈利或形成不利影响。

  正股分析:

  主要产品生物素、叶酸、乳酸链球菌素等,应用于食品、饲料、保健品等行业,国内维生素和生物保鲜剂龙头,

  2018年,营收4.93亿,同比减少3.12%;净利润0.45亿元,同比减少38.65%。

  2019Q1,营收1.21亿,同比增长2.74%;归母净利润0.14亿,同比下滑41.32%。

  公司营收有所下滑,盈利能力呈下降趋势;下游需求稳定;主要受上游原材料价格影响,目前价格仍处于底部阶段。

  股权适中,股本压力不大,有一定经营风险

  公司股权集中度适中,第一大股东圣达集团持股28.9%。目前质押比例为5.27%,风险较小;未来半年内不存在解禁压力。经营方面,我们认为:1、叶酸、生物素、保鲜剂价格波动对业绩影响较大;2、原材料化工品价格如上涨或对利润率带来负面影响;3、前五大客户较为集中,其需求对公司业绩影响较大。

  申购建议

  圣达生物总股本1.2亿股,前十大股东持股比例74.56%。如果假设原有股东30%参与配售,那幺剩余1.60亿元供投资者申购。假设网上申购户数为40万户,平均单户申购金额为100万元,预计中签率在0.04%附近。考虑到当前转债平价略低于面值,公司盈利状况不佳,建议谨慎参与一级市场申购,二级市场谨慎配置。

  特别风险提示:

  圣达转债网上,网

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